De desplomes bursátiles ha habido una decena desde 1987. Sin embargo a diferencia de los anteriores, en esta ocasión no parece haber un detonante claro. Si en agosto de 1990, a raíz de la invasión de Kuwait por el ejercito iraquí, en agosto de 1991 con el golpe de estado en la antigua Unión Soviética o el 11 de septiembre de 2001, las bolsas tuvieron un motivo evidente para la intranquilidad y, por lo tanto, para sufrir bajadas históricas, lo del lunes y el acumulado hasta hoy, no parece tener un punto de partida evidente. Más bien tenemos que empezar a pensar que el descrédito financiero y el agotamiento del sistema pueden estar haciendo mucho daño en el panel que representa la economía global. La suma de varios factores puede haber funcionado como catalizadores de una situación que se antoja mucho más compleja que las que se sufren a partir de un hecho puntual.
El miedo y la desconfianza de los inversores desde el pasado verano y el reventón subprime están devaluando seriamente los activos hipotecarios de mayor riesgo. La crisis de confianza del sistema que ya se analizó en su día, provocó una crisis de liquidez en el sistema. El hecho de que la recesión americana sea una posibilidad cada vez más aceptada puede llevarnos a un bucle en el que la crisis financiera obligue a restringir el crédito y, en consecuencia, dañar gravemente el crecimiento cada vez más debilitado.
Ahora bien, aunque las bolsas funcionan a golpes de bragueta, a base de rumores y casi siempre por intereses de escaso recorrido, por eso, la certeza de que nos encontramos ante los primeros estornudos de un enfermo grave no la tiene nadie. Los mercados son reflejo de muchas cosas, entre ellas del estado de ánimo de la clase inversora, pero cuando logra generar tendencias a medio plazo, entonces se convierte en un muestreo de la situación real del sistema económico en el que nos movemos.
Ahora hay miedo y pesimismo, se sabe que el mundo ya tiene entradas para un nuevo espectáculo llamado desaceleración pero se desconoce el guión de la obra. Nadie sabe la duración, el tema y los actores de este melodrama. Espero que el Ibex y la bolsa en general estén descontando el peor escenario posible, y que no vaya a más, pero me temo que eso será difícil puesto que, en estos momentos lo que realmente parece es que la bolsa anticipa la recesión.
7 Comentarios ¿Quieres escribir un comentario?
Buenas Marc, de una forma muy similar hemos estado charlando en http://uamblogger.blogspot.com/2008/01/pintan-bastos-en-economa.html ,personalmente tuve la misma sensación el lunes, ha sido una crisis bursátil sin hito aparente. En general valoro que llevamos más de medio año con una sucesión de crisis espontáneas y asintomáticas. Esta situación alargada en el tiempo, con volatilidad manifiesta (hacia abajo…ejem) y sin hitos o eventos evidentes me parece que deja de ser anticipo de nada sino recesión, o desacelaración,o depresión manifiesta (o el nombre que se inventen los analistas).
El problema es que existe una crisis y una burbuja crediticia y financiera a nivel global.
Los bancos y las economias de los paises desarrollados (USA y europa y de europa sobretodo españa) solo saben crecer a base de creditos y la generacion de billetitos…. estamos trayendo dinero del futuro, fabricandolo, para mantener nuestros ritmos de crecimiento y nuestro nivel de vida. USA esta generando millones y millones de billetitos para pagar sus deficits comerciales con paises emergentes como china.
Esto ha funcionado durante años y cada crisis de los ultimos años ha sido resuelta con mas dinero y mas liquidez, parcheando la crisis de las grandes potencias, crisis del todo estructurales.
¿QU pasaria si los paises emergentes decidieran no acumular mas dolares americanos?
El problema es que ya ni con tipos bajos la cosa tira pq hemos llegado a extremos… la inflacion se va a desbocar, la crisis está aqui y sera grave y el sector financiero se tendra que remodelar.
Y España esta en una situacion patetica, este pais va a sufrir un huevo.
Por lo que recogen los medios, las razones para los bandazos bursátiles que hemos visto en los últimos días son probablemente una combinación de:
a) Inicio de la etapa recesiva del ciclo económico, que hace cambiar la tendencia a medio plazo de la bolsa de alcista a bajista. Esencialmente, cuando toca, toca. Durante los periodos de bonanza económica se produce un exceso de optimismo que lleva a inversiones erróneas (sobrecapacidad), las cuales a su vez llevan a periodos de recesión donde se purgan estos excesos. Así ha sido siempre y siempre será, por mucho que nuevos mesías nos intenten convencer periódicamente de lo contrario (los famosos cambios de paradigma). Ejemplo de ello es el exceso de viviendas construidas, por encima de las necesidades reales del mercado y que no encuentran ahora comprador.
b) Crisis de confianza en los mercados financieros que lleva a crisis temporales de liquidez. El origen está en una falta de transparencia de instrumentos financieros relativamente nuevos que ahora tienen enorme importancia en los mercados de deuda internacionales (los llamados CDO, Collateralized Debt Obligations, y los CDS, Credit Default Swaps, entre otros). Concebidos para reducir y distribuir el riesgo crediticio, han provocado que nadie sepa con seguridad que está libre de exposición a posibles impagos. Las crisis de liquidez pueden ser resueltas con relativa facilidad por los bancos centrales por medio de inyecciones monetarias puntuales que se retiran cuando desaparecen las causes de iliquidez. La incertidumbre frente a exposición a impagos es más grave, pues provoca que fondos e instituciones que solo invierten en activos sin riesgo (AAA según las agencias de rating), incrementen su riesgo sin quererlo. La incertidumbre provoca un aumento del nerviosismo en los mercados.
c) Posible efecto dominó en el colapso de distintos productos financieros. Esto es lo más interesante y lo que ha provocado estos últimos bandazos tan fuertes. Es en parte consecuencia de (b). El deterioro de los ratings debido a mayor exposición al riesgo de impago, desencadena un proceso vendedor para deshacerse de los activos con riesgo. Una menor liquidez provoca que estos activos se vendan a menor precio, lo cual inicia una espiral bajista. Menor valor de los activos, provoca que las garantías de numerosos créditos se vean reducidas, lo cual incrementa su riesgo y deteriora por tanto aún más su rating.
Por suerte hay empresas especializadas en seguros frente a impagos de crédito, pero también éstas son vulnerables. Demasiados impagos, o incluso demasiado riesgo de impagos (no tienen por qué llegar a producirse), hacen que los propios ratings de las aseguradoras bajen. Es decir, se considera que hay una mayor probabilidad de que la aseguradora quiebre, lo cual hace que todos los créditos cubiertos por éstas incrementen asímismo su riesgo, aunque sean en principio créditos de muy alta calidad. Estas aseguradoras en EEUU (MBIA, AMBAC), aparte de esos CDOs, CDS, etc. aseguran el mercado de bonos de deuda municipales, el cual es enorme (2.4 billones de euros – trillones americanos). Si se deteriorase su rating, automáticamente se convertirían en radioactivos para inversores institucionales (fondos de pensiones, etc.). Habría que remontarse a la crisis del 29 para encontrar una catástrofe comparable.
Ayer salieron en EEUU al rescate de estas aseguradoras, para gran alivio y alegría de los mercados. Grandes bancos, coordinados por el regulador, incrementarán las garantías de estas aseguradoras. Esto les proporcionará mayor músculo financiero, pero los riesgos siguen ahí. Parece poco probable que éste sea el final de las turbulencias.
Marc ¿ como ves el 12% que da Bankinter a un mes?…problemas puntuales de liquidez?.Por otra parte el petroleo vuelve al alza y el euribor tb,esto último nos hace “suponer” que la decisión del BCE de no bajar tipos parece sólida. ¿ como ves el desequilibrio entre EEUU y Europa producido por la decisión de la Reserva Federal y el No seguidismo de Trichet?
Perdona que te acose, se que en estos momentos hay mas preguntas que respuestas, pero aislándose de lo dramático, si es que eso puede o debe hacerse, es un momento de debate sumamente interesante
no acosas hombre, lo que deberas disculparme unos dias, te contestaré con calma más adelante pero estoy con lo de las jornadas de la catosfera que inauguro mañana y no tengo tiempo ni de respirar acompasadamente…
un abrazo
Gracias Marc, esperaremos. Siempre es un placer leerte.