Los inversores ven desplomarse la rentabilidad de la deuda pública española. La remuneración de las Letras del Tesoro llegó al 1% a 12 meses cuando en septiembre pasado estaban al 4,29%. El motivo de este descenso está detrás de la caída de tipos, de las turbulencias financieras y de la menor credibilidad de la fuente estatal. Los “clientes” de este producto se alejan poco a poco. La verdad es que no es malo que así suceda si a cambio permite que el mercado general gane en atractivo y ayude a normalizar el escenario normalizado de recuperación, pero en realidad perjudica la capacidad del Estado para financiar su endeudamiento.
A medida que el atractivo de los bonos públicos desciende la credibilidad para endeudarse del Estado también lo hace. Por eso, decisiones gubernamentales como emitir 100.000 millones de deuda pública para este año, son una locura, pues no hacen más que complicar un disparado déficit público cada vez más, sobretodo atendiendo a que el techo presupuestario crecerá un 14% y la recaudación fiscal descenderá un 10%. En este sentido hay que empezar a apretar botones de emergencia pues el déficit público español se triplicó en mayo si lo comparamos con las cifras de abril.
Trichet dijo la semana pasada que Gobierno Español "no tiene más margen para endeudarse”. No obstante a “palabras necias, oídos sordos” debe pensar el gobierno. Lo peor de todo es que el gobierno de España necesita emitir esa deuda pública por importe de 100.000 millones de euros este año obligatoriamente. Si pretende afrontar el desbarajuste de gasto que se ha ido fabricando el solito no tiene otra opción. Sin embargo en esa cantidad no se incluyen los otros 90.000 millones destinados al rescate de la banca española. Si España alcanza el demencial endeudamiento récord de 190.000 millones de euros la cosa va a ponerse muy fea para agarrarse al tren de la recuperación cuando ésta se produzca en otros países occidentales. Cada vez es más evidente que nosotros nos hemos bajado del tren, seguimos en la estación, cada vez más solos y menos preparados para comprar un nuevo billete de un convoy que no está ni anunciado en los tablones informativos. No todos los países van en ese tren que se aleja, todos no, algunos se han quedado con nosotros, pero de los que podemos considerar importantes, esos que nunca hablaron de brotes verdes, esos ya han empezado a trabajar para no hundirse en el barro durante décadas. Uno de los salvavidas es, sin duda, no hipotecar el futuro.
A este ritmo, se puede estimar que la deuda pública alcanzará el 66,2% del PIB en 2010 lo que cifra la factura de la crisis en unos 300.000 millones de euros más o menos. Muy probablemente nos estemos quedando cortos ante la acuciante necesidad de rescatar al sistema financiero español. Al tiempo. Hace unos meses nadie aceptaba la palabra “corralito”, ahora es evidente que el sistema deberá ser rescatado in extremis y se ocultará una insolvencia generalizada con dicho plan.
Si bien hasta ahora España no ha tenido problemas para colocar las fuertes emisiones de este año, no parece que sea tan simple vender los casi 50.000 millones que faltan por colocar todavía, puesto que el mercado de bonos se está deteriorando claramente ante las fuertes emisiones de todos los países occidentales y la baja rentabilidad adquirida. A ver como nos enfrentamos a este circulo vicioso.
34 Comentarios ¿Quieres escribir un comentario?
A veces me pregunto para qué sigo este blog… sería mucho más feliz si no te leyera.
Como siempre, espero que estés equivocado
Podría decir muchas cosas, pero tras leerte hoy, Marc, sólo voy a decir una: volveremos a ser con méritos propios el país más avanzado de África, porque europeos, lo que se dice europeos de verdad, creo que nunca hemos sido.
Nos hemos quedado unos cuantos en “PIIGS Station”, es verdad a pesar de que se niegue la evidencia hasta el último momento.
Si lo extrapolamos al mundo de la empresa también se ve muy claro:
http://freshfamilyoffice.blogspot.com/2009/06/un-holding-llamado-ue.html
“Un Holding llamado UE”
P.D. Que la rentabilidad caiga es bueno para el Estado español y es una señal de credibilidad y no al revés, el problema viene cuando divergen más y más la deuda alemana y la española, como le viene sucediendo a la irlandesa. Tiempo al tiempo.
Salud y €.
josepzin dijo…
“A veces me pregunto para qué sigo este blog… sería mucho más feliz si no te leyera. ”
Hombre, serías más feliz hasta que te pillara de improviso el desastre nuclear. Luego equilibrarías con infelicidad …
Parece bastante claro que las cosas no se están haciendo como se debieran y el camino tomado no va a llevarnos aun puerto seguro. Hay que ir ahorrando y andando con pies de plomo .
Salu2
Nos va a pasar como a letonia, que nadie va a querer nuestra deuda o parte de ella se va a quedar sin vender. ¿Entonces que hacemos? Seguramente tocará subida de impuestos y así maquillarán el IPC para que se acerque al 0% y no sea negativo.
Y cuando el año que viene nos toque pagar las facturas de la deuda, que vamos a hacer endeudarnos más para pagar todo el derroche. Este gobierno está trasladando el problema al futuro y cuanto más retrasemos la caída, peor lo pasaremos todos.
Solo hay que ver los ejemplos de Irlanda, letonia, hungría, islandia, … y muchos países del este.
En próximos capítulos nos tocará a nosotros y seguramente nos llamarán los países del sur (entre los que estarán algunos otros más).
Esto es ahora:
http://www.elpais.com/articulo/sociedad/tienen/comer/elpepusoc/20090628elpepisoc_4/Tes
Alguien se imagina como podemos estar dentro de uno o dos años??
Alguien está pensando en como contener la sangría social que se está gestando?? Supongo que sí, seguro que sí. Y lo peor es que a día de hoy sigue habiendo gente que no quiere creer, que no quiere ver hacia que tipo de situación nos dirigimos y sigue actuando conforme a sus “valores e ideas preconcebidas”: me compro un coche que no necesito a crédito, me meto en un piso porque me lo han rebajado un 15 o un 20 % sobre precios de burbuja, confio en que mantendré y mejoraré mi empleo y mis ingresos durante los próximos 30 ó 40 años, mi suegro puede avalarme si la cosa se pone fea, sigo?….Yo es que cada día alucino más y ms
Ahora la tesis oficial es que vamos a endeudarnos mucho durante los años 2009 y 2010 (aproximadamente el 10% PIB cada año) y después en el 2011 vamos a restaurar el equilibrio. Yo veo eso muy difícil, salvo que nos toque la lotería o similar. Además los que dicen eso, son los que desde hace un tiempo dicen unas y otras cosas (repasar hemeroteca) y no acertaron ni por casualidad.
Por otra parte, tal vez sea más acertada la tesis que mantienen muchos europeos de que África comienza en los Pirineos, haciendo alusión al comentario anterior de Fernando Solera.
En resumen, que aunque la situación ahora sea dicotómica (los hay que siguen viviendo muy bien y otros ya las están pasando negras), no es nada disparatado pensar que aquí va haber tela para repartir para todos (miento: para casi casi todos).
¡Pero ójala no!
Ostras Marc, tu si que sabes como alegrar el dia..
“Cada vez es más evidente que nosotros nos hemos bajado del tren, seguimos en la estación, cada vez más solos y menos preparados para comprar un nuevo billete de un convoy que no está ni anunciado en los tablones informativos”
solo falta añadir “mientras vemos como empieza granizar y no tenemos ni paraguas y 2 alvano-kosovares se nos acercan por cada lado”..en serio mas vale tomarselo con un poco de humor porque si no..eso si, prefiero mil veces leer datos duros pero verdaderos en tu blog, que no las chorradillas de alicia en el pais de las maravillas que nos venden en los telediarios y en la prensa de los grandes medios,que solo ven bortes verdes.
Sigue asi,con un par!
No hace muchos días escuchaba una entrevista en la radio al responsable de cierta formación política en horas bajas que defendía casi acaloradamente la necesidad, urgencia, conveniencia y utilidad de incrementar el endeudamiento del estado todo lo que hiciera falta. Entender que el recurso indiscriminado a la deuda sin ningún tipo de requisito ni condicionante es tan absurdo e irresponsable como pensar que se puede obtener dinero y riqueza sin que antes alguien te lo preste o la produzca. Causa auténtico pavor escuchar a personas con responsabilidades políticas que defienden la deuda como si no hubiera necesidad de pagarla, como si el dinero y la riqueza se crearan de la nada y solo se necesitara la magnánima dedicación para gastar y distribuir y no hubiera que sacar la pasta de alguna parte. En fin muy triste.
http://www.elpais.com/articulo/economia/Gobierno/duda/impuestos/subir/elpepueco/20090628elpepieco_4/Tes
Por cierto, en ocasiones se me aparece el tipo que en la primera parte de Matrix se comía y disfrutaba del filete a sabiendas de que era de mentira, el muy cabrón me mira y me dice: no merece la pena, déjalo ya millones de idiotas no podemos estar equivocados. Da que pensar, no?
Mira que la alegría con la que los de FUNCAS hacen sus recomendaciones:
http://www.elpais.com/articulo/economia/Funcas/recomienda/posponer/jubilacion/anos/garantizar/pensiones/elpepueco/20090629elpepueco_4/Tes
Ya puestos, yo recomendaría, a propósito de la aprobación del famoso FROB, que todos los miembros de los organos de administración de las cajas de ahorros que reciban dinero público sean puestos de patillas en la calle al día siguiente. Por otro lado, entiendo que algo normal y razonable a lo que estaríamos expuestos cualquier profesional si montaramos un desaguisado a similable en la empresa donde trabajamos. No creen?
no sera al reves si cae la rentabilidad es beneficioso para el estado, puesto que demuestra interes por parte de los inversores? si baja rentabilidad es que sube el precio y si sube el precio es porque hay demanda
Vamos a ver. Cito:
“La remuneración de las Letras del Tesoro llegó al 1% a 12 meses cuando en septiembre pasado estaban al 4,29%. El motivo de este descenso está detrás de la caída de tipos, de las turbulencias financieras y de la menor credibilidad de la fuente estatal.”
Vaya patinazo que has metido Marc. Si un emisor ve disminuida su credibilidad, tendrá que emitir a tipos más altos, no más bajos.
Lo que te puede pasar es que no seas capaz de colocar toda la deuda. Pero si puedes emitir al 1%, mejor que tener que hacerlo al 4%.
Ah y una cosa, recordemos que hasta hace bien poco nuestra ministra Corredor pregonaba que era buen momento para comprar vivienda. Pues nada, aprovechen la oportunidad:
http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/1365387/06/09/Un-respiro-Polaris-canjea-deudapor-activos-por-valor-de-450-millones.html
Me voy a permitir un chiste:
Están un tonto y un sordo y el sordo le pregunta al tonto:
A ver tonto, tres más dos?
A lo que el tonto responde: ¡siete!
Y el sordo le contesta: ¡por el culo te la hinco!
No podía resistirme. Lo siento.
Para Tom:Por cierto, en ocasiones se me aparece el tipo que en la primera parte de Matrix se comía y disfrutaba del filete a sabiendas de que era de mentira, el muy cabrón me mira y me dice: no merece la pena, déjalo ya millones de idiotas no podemos estar equivocados. Da que pensar, no?
Totalmente de acuerdo, en cuanto al chiste, jajajjajaja, muy bueno.
Otra vez sale lo del corralito¡¡¡¡¡ que venga ya que se me va a caducar el palet de arroz que tengo en la habitacion.
Patinazo gordo lo de las letras, tambien hay matrix aqui??
El otro día paseaba por el campo en buena compañía, cuando la misma se me puso a hablar de las miles de estrellas que poblaban el cielo y que nuestra galaxía era de unas dentre las miles de millones que puebla el universo, a lo que yo ni corto ni perezoso le dije: sí, ya me dí cuenta de lo pequeño que somos pero por favor quieres darme un beso!
Al leer esto que os dejo de Roberto Centeno, la impresión que me da es que vivmos en una españa desvertebrada a propósito, fundada y creada al estilo “me la cargué”.
“… Las autonomías son responsables de más del 60% del gasto público, cifra que compara con cifras entre el 24 y el 30% en los estados federales, tenemos cerca de tres millones y medio de funcionarios y asesores, el triple de lo que sería necesario, y todo ello dentro de una orgía de despilfarro que supera todo lo imaginable, todo multiplicado por 17, proyectos y gastos delirantes, 200 embajadas en el exterior, el doble de las de España, más coches oficiales que los EEUU, 150.000 funcionarios trabajando en la reducción de la competitividad y de la eficiencia, ideando, implementando y vigilando el cumplimiento de 17 normativas comerciales diferentes, miles de directivos, jefes y jefecillos con despachos de lujo y secretaria, no solo para no hacer nada, sino para crean dificultades y barreras. Ningún país del planeta podría soportar esta barbarie.
Pero no solo es el despilfarro, la corrupción y la ineficiencia, es que ya no hay una nación, España está desvertebrada, y ello desde el punto de vista económico, significa que el margen del que dispone el gobierno para realizar una política fiscal contracíclica, es prácticamente nulo…”
Cuando empezaran a meter mano en nuestros depósitos?
Si todo va según lo previsto, será depués del incremento brutal de impuestos, que ya ha comenzado.
Habrá que calcular mas o menos cuando hay que empezar a meter billetes bajo el colchón.finales de 2010?
Lo del palé de arroz no lo veo claro,mas que nada pq caduca rápido.
sólo un apunte,
si un país tiene poco credibilidad, su deuda debe dar más interés para compensar ese “desinterés”. Lo que pasa es que estamos ante un escenario de tipos muy bajos, crecimiento debil (o recesión) y con la “deflación” rondando por nuestras cabezas, de ahí que puedan bajar los tipos de estos bonos.
lo malo ahora es que el exceso deuda emitida pueda provocar un aumento de los tipos de interés a pagar por el Gobierno, lo que provocaría un círculo vicioso, ya que “nuestros” intereses serán mayores y necesitaremos más deuda para hacer frente a ellos.
¿Colchones, depósitos, valores, cédulas, papel? Espero que nadie en su sano juicio confíe en los “brothers” verdes que, por cierto, nadie ha visto, ni verá y que, en el mejor de los casos, ha sido una ocurrencia de nuestro insuperable Chiquito de la Calzada acompañado por el Príncipe Gitano, copiada por cualquier fistro económicoduodenal y vomitado hasta la saciedad (¿sociedad?) por el fantasma del mismísimo Stan Laurel encarnado en el inútil de Trichet y CIA exigiendo: “Baha-mas los salarios de hambre de los putos hispanistanos que les va la mala vida”.
Apenas extinguido ese rebuzno, los mafos y demás mafias, exigen jubilación a los setenta en un momento en que sobra mano de obra a saco; por millones, 5 millones a fecha de hoy y continuamos para bingo, y uno se plantea: están como putas cabras estos impresentables. ¿Por qué no se callan?
Cobran por rebuznar…
Volviendo al tema. ¿Quien va a comprar déuda pública hispanistana sabiendo que…, ¿cómo explicarlo?…, a ver, que tras la orgía ladrillil del PPPSOE (dos caras, una moneda) que ha conseguido transformar este erial patrio en un definitivo desierto económico y endeudado hasta las cejas, con una población absolutamente inconsciente y ceporra que no sabe que nos vendieron a la CEE por un plato de legitimidad democrática a costa de desmantelar por etapas todo el tejido industrial y que, a fecha de hoy, una vez desmantelados, NO TENEMOS DONDE CAERNOS MUERTOS, salvo en la caja fuerte del BCE.
Se cierra el círculo, hispanistanos. Esperad unos meses tan sólo y volveréis a ser siervos de la gleba. Será por vuestro bien. Mientras tanto, no os preocupeis por los colchones, no sea que los roan los ratoncitos mafos y trichetes…
Postscriptum:
Tot un goig el seu blog, senyor Marc, gràcies.
Fantástico su blog, señor Marcos, gracias.
A propósito de la deflación, dejo aquí un enlace que nos advierte de la inminente subida de precios
http://rssnews.wordpress.com/2009/06/26/contra-los-deflacionistas/
Como decía el genial Groucho: “cualquier situación desesperada es susceptible de empeorar”.
Salu2.
tras esta fase de crowding out pasaremos a la siguiente fase, que tan bien describe Marc: esperar en la estación por un tren que no está ni anunciado. La única solución es que alguno sea capaz de demostrar el teorema ZP, que está aplicando a la financiación autonómica y que reza: “la media de n valores numéricos es menor que todos y cada uno de ellos”.
“La remuneración de las Letras del Tesoro llegó al 1% a 12 meses cuando en septiembre pasado estaban al 4,29%. El motivo de este descenso está detrás de la caída de tipos, de las turbulencias financieras y de la menor credibilidad de la fuente estatal. Los “clientes” de este producto se alejan poco a poco.”
Siempre había pensado que era al contrario, es decir, cuando la rentabilidad de un bono se reduce es porque lo hace también el riesgo además de la demanda. Creo que eso no está tan mal, lo malo sería que hubieran subido y que además hubiera quedado desierta la emisión…ahí tendríamos que empezar a preocuparnos.
Ya se habla de ERE en algunos ayuntamientos pequeños….
El leviatan necesita reducir su plantilla para no seguir ahogando a unos limones que cada vez dan menos gotas.
Creo que ese es el kit de asunto de un sistema que colapsara como colapso el romano.
La policia nace de la necesidad de que los arrendados pagasen las deudas de sus tierras a los arrendadores que tenian que pagar al estado que a su vez pagaba a los matones que le partian las piernas a los arrendados para mantener su existencia.
El estado necesita endeudarse mas para no tener que partir las piernas a unos ciudadanos secuestrados por el aparatik del leviatan pues saben que el leviatan no funciona por que los politicos lo dicten , sino por que el funcionario lo desea por propia supervivencia.
Creo que ya no quedan espacios naturales por vender encubiertamente (es el aval de las administraciones a los bancos igual que tu pones tu hipoteca), ni recursos del que extraer el sosten del aparato…. Quedaban los bonos y ni eso sirve….
A ver si se enciende la llama que haga explotar todo este circo, y la generacion cero se arma de valor y hacen todo aquello que no hicieron los cobardes de sus padres.
saludos.
Tras el agotamiento de la capacidad de endeudamiento correlativo al estrangulamiento de la de las empresas, cosa gravísima, lo único que puede venir es un ajuste muy duro o, peor pero mas del gusto de nuestra clase política, un apaño argentinoide con una segunda moneda de circulación nacional y obviamente muy rápida (la “falsa monea” de la copla) que emitirán las nacioncitas o el Estado cuando,ayunos de cash, se vean forzados a tal recurso para mantener los pagos a acreedores, empleados y beneficiarios de prestaciones sociales (sería un porcentaje de los pagos,o una parte creciente con el importe del pago; un sindios,sí,pero no descartable en Hispanistán).
Lunes 29 de Junio. Empieza el Consejo de Departamento de X de la Universidad Y. Primer punto del Orden del día: Informe del Sr. Director. Bla, bla, y cuando se llega al informe económico siempre es lo mismo: hay que gastar Z euros (en este caso 6000) en el capítulo de gastos no inventariables. ¡El gasto hay que hacerlo ya! Nadie necesita nada, pero hay que gastarlos, si no se perderán en el siguiente presupuesto. Bueno, compraremos papel y bolígrafos, etc.
Si se necesitara un ordenador no se podría comprar porque es material inventariable. ¿Ustedes se creen que con este tipo de contabilidad se puede funcionar? ¿Se puede progresar así, aunque lluevan millones para I+D+i? ¡Que despilfarro! Juzguen ustedes ante este hecho tan real como la vida misma y cotidiano en la universidad española.
Saludos
Francisco, que tu seas un ingenuo no quita que eso se haga en cualquier sitio y pais. si no saben en que gastarselo es simplemente porque son unos vagos que no generan gasto por falta de actividad.
al resto, lo del corralito y la neo moneda o como lo querrais llamar, es mas improbable que un ataque alienigena. Espanya es un pais de gilipollas governado caciques, idiotas congenitos, y ladrones. Eso lo sabemos todos. Pero hoy en dia, no es la peor economia de la UE, con lo que dudo muchisimo que pase esto, sobretodo porque los augures son pateticos vendedores de humo como el master de la foto de arriba, que parece un telepredicador. Total, que os den a los hipotecados, que de ellos es el reino de la deuda eterna
En verdad es cierto y necesario, es nuestro deber y salvación creer en lo que no se ve. Fe creo que le llamaban en la etapa pre-aconfesional.
A todos aquellos apóstatas, a todos aquellos que dudabais de la capacidad de España de dar saltos más largos que las liebres, a todos aquellos que no veían más que a un palmo de sus narices, a los cortoplacistas que dudaban de que las medidas ideadas, gestadas, gestionadas y tuteladas por el Niño de la Ceja tuviesen efectos más beneficiosos e inmediatos que el Bálsamo de Fierabrás, deciros simplemente, sin acritud, que estabais muy equivocados.
Es de tal calibre la recuperación que no debemos sino rendirnos a la evidencia y rezar tres Padres Nuestros y dos Aves Marías, como penitencia por tan impía ausencia de credulidad:
Polaris World ha vendido a 5 inversores propiedades por 450 millones de euros, y “Esto es sólo el comienzo”, ha declarado un portavoz de la empresa.
http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/1365387/06/09/Un-respiro-Polaris-canjea-deudapor-activos-por-valor-de-450-millones.html
¿ Os habeis convencido ?, ¿ quien tenía razón ?, ¿ eran Brotes Verdes o no ?.
(Marc, haz lo que tengas que hacer, un abrazo).
PARTIENDO DE LA NADA, HEMOS ALCANZADO LAS MAS ALTAS COTAS DE LA MISERIA.
( Groucho Marx).
En este país de “listos” que no de inteligentes…partíamos de la mas absoluta de las miserias, morales éticas financieras etc…y hemos alcanzado llegar a NADA…
La nada como en la obra maestra de Michael Ende ” La Historia interminable” se va apoderando de todo, y donde no habia sino miseria y avaricia, solo deja nada…
Nada para construir un futuro, nada para crecer y desarrollar creativamente, nada de nada…
Enhorabuena a los sicarios de la nada.
No sé si a alguno de ustedes les pasará como a mí, pero es que cada vez que leo a Roberto Centeno me cuestiono si soy demasiado pesimista o tal vez reciclo demasiada información. En todo caso creo que me asusta.
http://robertocenteno.wordpress.com/2009/06/29/salida-de-la-crisis-las-reformas-esenciales/#comments
¿Por qué no sale el trackback de mi enlace? Contesté ayer un par de cosas.
Saco sin fondo
Trichet dijo la semana pasada que Gobierno Español no tiene más margen para endeudarse”. No obstante a “palabras necias, oídos sordos” debe pensar el gobierno. Lo peor de todo es que el gobierno de España necesita emitir esa deuda pública por importe d…